Estratégia de opções de propagação de chamadas

A propagação do urso se espalhou.

Esta estratégia de opções pode ser usada para lucrar em um mercado descendente.

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O contrário do estoque de compras é curto. O objetivo desta estratégia é lucrar se a ação declinar em valor. No entanto, o curto-circuito envolve risco significativo, uma vez que um estoque pode aumentar indefinidamente; sua perda potencial é tecnicamente ilimitada.

Se você acha que um estoque é caro e pode diminuir, o spread de chamada de urso é uma estratégia que pode facilitar a negociação dessa expectativa, limitando o risco associado. 1.

Por que escolher o spread de chamada de urso.

Um spread de chamada de urso envolve a venda de uma chamada com um preço de exercício igual ou superior ao preço de mercado atual e a compra de outra chamada com um preço de exercício mais alto. Isso cria uma posição para a qual a perda potencial é limitada, em comparação com uma posição curta nua, que tem potencial de perda ilimitada. O trade-off para limitar o risco de perda é que existe um limite para seus lucros potenciais.

O spread de chamada de urso é semelhante ao spread de urso: ambas as estratégias prevêem uma queda no estoque subjacente. A óbvia dissimilaridade é que as chamadas, em vez de colocar, são compradas e vendidas, mas a principal diferença é que um spread de chamada de urso é um spread de crédito. Ou seja, você ganha renda no início desse comércio. Por outro lado, o spread de urso é um spread de débito; Você paga no início do comércio.

Qual estratégia você deve implementar? Você pode querer avaliar o lucro potencial máximo e perda de ambos para determinar qual deles usar se você espera que o preço subjacente decline. Felizmente, ambas as estratégias permitem que você identifique com antecedência o lucro potencial máximo.

O lucro máximo do spread de chamada de urso é o crédito líquido recebido e o risco máximo é a diferença nos preços de exercício menos o crédito líquido recebido desde o início. Alternativamente, o lucro máximo potencial do spread do urso é a diferença nos preços de exercício menos o custo líquido do comércio, enquanto o risco máximo é o custo inicial do spread.

Você pode considerar a volatilidade implícita das opções, em relação à sua volatilidade histórica, para ajudá-lo a determinar a estratégia a ser usada:

Se a volatilidade implícita for relativamente alta, pode ser vantajoso estar em uma posição de crédito líquido (ou seja, você pode obter mais valor de opções de venda ao invés de comprar). Assim, uma propagação de urso pode ser mais atraente. Alternativamente, se a volatilidade implícita em relação à volatilidade histórica for baixa, uma posição de débito líquido (ou seja, um spread de urso) pode ser mais atraente.

Como construir um spread de chamada de urso.

Normalmente, você usará o spread de chamada de urso se você for neutro ou moderadamente descendente em um estoque. Seu objetivo é que o estoque subjacente permaneça abaixo do preço de exercício da chamada vendida.

Para construir uma propagação de urso, você:

Vender uma chamada com um preço de exercício igual ou superior ao preço de mercado atual. O objetivo da venda de uma chamada é assumir a renda. Ao vender uma chamada com um preço de exercício igual ou superior ao preço atual do mercado, você está antecipando que o estoque não aumentará acima do preço de exercício e, portanto, expirará sem valor, para que você possa manter o prémio. Compre uma chamada com um preço de ataque mais elevado. O objetivo de comprar uma chamada de greve mais alta é proteger contra um grande aumento no preço do estoque subjacente. Obviamente, comprar uma chamada reduz o crédito líquido que você aceita, mas serve para proteger de perdas potenciais significativas se o estoque sobe bem acima do preço atual do mercado.

Este spread efetivamente permite que você potencialmente lucre se o estoque declinar em valor (mantendo a renda da chamada vendida, menos o custo da compra comprada), enquanto limita sua perda potencial no caso de o estoque subir de valor.

Se o estoque aumentar, a perda potencial poderá ser parcialmente compensada pelo crédito assumido no início do comércio. Além disso, se as ações aumentarem acima do preço de exercício da compra comprada, as perdas na chamada vendida serão compensadas por ganhos na compra comprada, assumindo que o preço da ação aumenta significativamente.

Antes de iniciar o comércio - o que procurar:

A preparação é muito importante quando as opções de negociação. Aqui estão algumas orientações gerais que você pode querer seguir antes de entrar em uma propagação de chamada de urso:

Encontre um bom candidato. O componente mais importante de fazer um comércio exagerado de propagação de urso está identificando um estoque que você espera cair no preço. Escolha um preço. Depois de escolher a segurança que você espera um declínio no valor, você precisa decidir em que preços de exibição para comprar e vender. Por exemplo, para uma negociação de ações em US $ 27, você pode optar por vender uma chamada 30 e comprar uma chamada de 35. Um spread maior geralmente aumenta o potencial de lucro, mas a maior diferença nos prêmios pode aumentar sua exposição ao risco, bem como aumentar os requisitos de margem do comércio. Escolha uma data. Em seguida, escolha uma data de validade das opções que corresponda à sua expectativa de queda do preço das ações. Lembre-se, quanto mais longe a data de validade, maior será o prémio que você provavelmente terá. No entanto, uma data de vencimento posterior aumenta a janela de oportunidade para a opção a ser exercida e, portanto, o risco de atribuição antecipada e a opção sendo exercido em uma perda. Tenha em mente que as datas e os anúncios de dividendos ex-dividendo podem desempenhar um papel importante no comércio.

Avaliar as características potenciais de risco / recompensa de cada uma dessas escolhas é crucial ao montar o spread de chamada de urso. Uma maneira de conseguir isso é analisando opções de gregos - particularmente o delta da chamada vendida. O delta fornece uma probabilidade aproximada de que os contratos expiram sem valor e, portanto, a probabilidade de você manter o crédito.

Um exemplo de usar gregos seria uma chamada curta que tenha um delta de 30. Isso indica que a chamada curta tem uma probabilidade de 70% de expirar para fora do dinheiro (ou seja, não sendo exercido). Um gráfico de probabilidade de lucro / perda pode ser construído facilmente usando a calculadora P / L na Fidelity. Abaixo está um gráfico da calculadora de lucros / perdas da Fidelity mostrando essas probabilidades.

Um gráfico de lucro / perda que exibe a probabilidade de que as opções sejam exercidas.

Exemplo de propagação de chamada de urso.

Agora que você tem uma idéia básica de como esta estratégia funciona, vejamos um exemplo hipotético para entender melhor isso.

Suponha que, em junho, você acredite que XYZ - atualmente negociando em US $ 31 - cairá para US $ 30 nos próximos dois meses. Você decide iniciar uma propagação de chamada de urso.

Isso pode ser feito vendendo uma chamada XYZ em 30 de agosto (esta posição seria chamada de chamada curta) por US $ 3 por ação, resultando no recebimento de $ 300 ($ 3 x 100). Ao mesmo tempo, você compra uma chamada XYZ em 35 de agosto (chamada longa) por contrato de US $ 1, pagando $ 100 ($ 1 x 100). O lucro potencial máximo é a diferença entre o crédito que você recebe (US $ 300) e o débito que você paga (US $ 100) para construir o cargo. Assim, o lucro máximo nesta posição é de US $ 200 ($ 300 - $ 100), menos comissões e taxas, o que, por simplicidade, não consideramos neste exemplo.

Sua renda total, ou crédito, no início deste comércio é de US $ 200 ($ 300 - $ 100). O objetivo da estratégia é que o estoque diminua em valor para que você consiga manter o prêmio inteiro de $ 200.

No entanto, se o preço da ação aumentar, sua posição está sujeita a perdas potenciais. Lembre-se de que a perda máxima potencial para um spread de chamada de urso é a diferença nos preços de exercício (neste exemplo, 35 - 30) vezes o número de ações controladas pelo contrato (100), menos o crédito recebido no início do negócio (US $ 200). Assim, a perda máxima neste comércio é de US $ 300 ([5 x 100] - 200).

Agora, vamos assumir que o preço se move em várias direções. Se o estoque subjacente permanecer em US $ 30 ou permanecer menor durante a vida do contrato, ambas as opções expiram sem valor e você consegue manter o lucro de US $ 200.

Se o estoque subiu para US $ 35 e a chamada de 30 vendidos foi atribuída, sua perda no cargo seria de US $ 300. Isso é calculado como o aumento do preço da ação ($ 5) vezes o número total de ações controladas pelo contrato (100), menos o crédito líquido recebido para a construção do cargo (US $ 200). Observe que, mesmo que a XYZ subisse acima de US $ 35, sua perda ainda seria de US $ 300, pois quaisquer perdas adicionais na chamada vendida seriam compensadas por ganhos em sua compra comprada.

Gestão comercial.

Dado que o preço do estoque subjacente pode se mover em qualquer direção durante a vida do contrato, é possível gerenciar ativamente seu comércio para bloquear os lucros ou evitar novas perdas.

Uma maneira que isso pode ser feito é por recomprar a opção vendida no mercado aberto para efetivamente bloquear a posição. Em nosso comércio hipotético acima, suponha que, em julho, o estoque tenha aumentado para US $ 31 por ação e você acredita que pode continuar a aumentar. Para cobrir suas perdas na posição, você poderia comprar para fechar a chamada XYZ em 30 de agosto, o que compensaria a chamada que você vendeu no início do comércio.

Com alguma experiência, você pode gerenciar de forma mais eficiente esse comércio. Então, se você é neutro ou moderadamente hipotecário em uma ação e gostaria de limitar sua exposição ao risco, considere a propagação de chamadas de urso.

Saber mais.

Descubra mais sobre opções de negociação. Encontrar contratos de opções. Teste estratégias de opções de uma ou várias pernas com um avaliador de estratégia (o login é necessário).

A negociação de opções implica um risco significativo e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas apresentam riscos adicionais. Antes de opções de negociação, leia Características e Riscos de Opções Padronizadas. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.

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Estratégia de propaganda de chamada de urso.

O spread de chamada de urso requer apenas duas transações, mas é uma estratégia razoavelmente avançada que requer um alto nível de negociação. Como tal, geralmente não recomendamos isso para iniciantes. Ele é usado para retornar um lucro quando uma segurança cai no preço e é melhor aplicada quando a expectativa é apenas uma pequena queda.

Vale a pena considerar como uma alternativa à chamada curta; os lucros potenciais são mais limitados, mas também as perdas potenciais. Nesta página, você encontrará informações detalhadas sobre este spread, incluindo o seguinte:

Os Pontos-chave.

Estratégia Bearish Não Adequado para Iniciantes Duas Transações (chamadas de gravação e comprar chamadas) Credit Spread (receba um pagamento antecipado) Nível de Negociação Médio / Alto Necessário.

Razões para usar a propagação da chamada do urso.

O spread de chamada de urso é uma estratégia projetada para ser usada quando sua expectativa é que uma segurança cairá no preço, mas não por muito, e você quer gerar lucros de tal movimento. Como mencionamos acima, é uma boa alternativa para a chamada curta que irá limitar suas potenciais perdas se a segurança subir de preço.

Você também pode lucrar se a segurança subjacente não se mover no preço, o que torna esta estratégia uma boa escolha se você não tiver a certeza completa de que sua perspectiva negativa está correta.

Como implementar.

Para implementar este spread, você deve colocar duas ordens com seu corretor. Você costuma procurar colocar essas ordens simultaneamente, mas você pode percorrer a propagação se preferir. Uma das ordens que você precisa colocar é a venda para abrir a ordem, para escrever chamadas com base na segurança que você espera cair no preço. O segundo é a compra para abrir ordem, para comprar a mesma quantidade de chamadas, com base no mesmo valor e com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício maior.

Como as chamadas que você está comprando têm uma greve mais alta, elas serão mais baratas que as que você escreve. Como tal, você criará um spread de crédito e receberá um pagamento antecipado.

Você precisa decidir exatamente o que atinge seu uso para ambos os conjuntos de opções. Normalmente, recomendamos que você escreva chamadas que estão no dinheiro e compre os que estão fora do dinheiro. Desta forma, você irá lucrar se a garantia subjacente cair no preço ou se permanecer a mesma. Você poderia escrever nas opções de dinheiro em vez disso, mas então você precisará de uma queda maior no preço para retornar um lucro.

Quanto maior a diferença entre as greves dos contratos de chamadas que você escreve e as que você compra, maiores serão os lucros potenciais e quanto mais você perde se a segurança aumentar no preço.

Lucro & amp; Potencial de Perda.

O valor máximo que você pode lucrar com esta estratégia é a quantidade de crédito que você recebe ao implementar o comércio. Para obter esse lucro máximo, você precisa dos contratos que você escreve para expirar no dinheiro ou fora do dinheiro, tornando-os inúteis e, portanto, não é responsável por você.

É por isso que a escrita nos contratos de dinheiro é uma boa ideia, porque você pode obter o máximo de lucro mesmo se o título subjacente não cair no preço e permanecer estável. Se você escreveu nos contratos de dinheiro, então você precisará do preço da garantia subjacente para cair abaixo da greve desses contratos para obter lucro. Você não obtém lucros adicionais se o preço da segurança cair ainda mais; Seu lucro ainda é o valor do crédito líquido recebido.

Se a segurança subjacente aumenta de preço, esse spread se torna uma proposta perdedora. Se os contratos que você escreveu estão no dinheiro por vencimento, então você terá um passivo, porque você precisará comprá-los de volta ou pode ser atribuído. No entanto, o montante que você pode perder é limitado, como se o preço do título subjacente aumentasse acima da greve dos contratos que você possui, então eles aumentarão em valor a uma taxa proporcional.

A perda máxima do spread é, portanto, a diferença entre as greves dos contratos escritos e os detidos, multiplicado pelo valor dos contratos escritos.

Vantagens.

A maior vantagem desta estratégia é a flexibilidade que oferece. Você pode implementá-lo para que você possa obter lucros, mesmo que a segurança subjacente permaneça a mesma, ou você pode implementá-lo para que você precise do preço para cair, mas ganha mais lucro se o fizer. Ao ajustar as greves nos contratos que você compra e escreve, você pode alcançar um rácio de risco para recompensar que lhe convier.

Outra vantagem é que, embora o lucro máximo seja limitado, o máximo que você pode perder. Ao comprar chamadas que estão fora do dinheiro, você capte o valor que você pode perder se o título subjacente aumentar no preço e você sofrer uma perda nas chamadas escritas.

Embora esta estratégia seja um pouco mais complicada do que algumas das alternativas mais básicas, ainda há apenas duas transações envolvidas para que as comissões sejam mais baixas do que algumas das estratégias ainda mais complexas que envolvem transações adicionais. Os cálculos necessários para calcular o potencial máximo de lucro e a exposição máxima à perda no início são relativamente simples, por isso é razoavelmente fácil calcular exatamente onde você está.

Desvantagens.

Talvez a maior desvantagem seja o fato de que você só pode ganhar uma quantidade limitada de lucro, mesmo que a garantia subjacente cai dramaticamente no preço. Com uma estratégia como a longa colocação, você ganha mais dinheiro quanto mais as quedas de segurança subjacentes no preço, o que, obviamente, pode resultar em um retorno de investimento muito melhor.

É claro que o longo custo custa dinheiro para implementar, em oposição ao crédito inicial recebido do spread de chamadas de urso, por isso é realmente uma questão de ponderar as respectivas vantagens e desvantagens.

O spread de chamada de urso também requer margem, o que significa amarrar o capital, e existe o risco de que as opções que você escreve sejam atribuídas e você é obrigado a vender o título subjacente. Isso significa primeiro comprá-lo, então você pode acabar pagando muito mais em taxas de comissão.

Aqui, fornecemos um exemplo básico de como uma propagação de urso pode funcionar na prática, com alguns resultados hipotéticos e os resultados. Tenha em atenção que este é apenas um exemplo teórico que não se baseia em movimentos de preços reais e eventos de mercado. As comissões não foram tomadas em consideração, por uma questão de simplicidade.

O estoque da empresa X está sendo negociado em US $ 50 e você espera que ele caia por um montante relativamente pequeno. Nas chamadas de dinheiro nas ações da Companhia X (preço de exercício $ 50) estão negociando em US $ 2 e fora das chamadas de dinheiro na ação da Companhia X (preço de exercício $ 52) estão negociando em US $ 1 Você escreve um contrato de opções de chamadas com um preço de exercício de US $ 50 O contrato contém 100 opções) por um crédito de US $ 200. Este é Leg A Você compra um contrato de opções de chamadas com um preço de exercício de US $ 52 (cada contrato contém 100 opções) a um custo de US $ 100. Isso é Leg B. Você criou um spread de chamada de urso para um crédito líquido de US $ 100.

Se o estoque da Empresa X diminui para US $ 48 por vencimento.

As chamadas que você escreveu Leg A expiram do dinheiro, e agora não valem a pena. Os que você comprou na Leg B também expiram para fora do dinheiro e sem valor. Sem mais responsabilidades ou obrigações, você mantém o crédito antecipado de US $ 100 como seu lucro.

Se o estoque da Empresa X permanecerá em US $ 50 por vencimento.

As chamadas que você escreveu no Leg A expiram no dinheiro e não valem nada. Os que você comprou no Leg B estão fora do dinheiro e expiram sem valor. O crédito de US $ 100 é seu lucro.

Se o estoque da Empresa X aumenta para US $ 52 por vencimento.

As chamadas que você escreveu na Leg A expiram no dinheiro, e você terá um passivo de cerca de US $ 2 por opção escrita por um passivo total de US $ 200. Os comprados na Leg B expirarão com o dinheiro e sem valor. Sua responsabilidade de US $ 200 é parcialmente compensada pelo crédito líquido de US $ 100 recebido antecipadamente, por uma perda total de US $ 100.

Se as ações da Companhia X caíssem até mais de US $ 48, seus lucros não ultrapassariam os US $ 100, porque o lucro máximo que você pode fazer é o crédito líquido recebido desde o início. Se a ação da Companhia X fosse superior a US $ 52, suas perdas não seriam maiores em US $ 100. Embora sua responsabilidade pelas opções escritas na Leg A aumentasse, o preço dos comprados na Leg B aumentaria na mesma taxa.

Lucro, Perda & amp; Cálculos de equilíbrio.

O lucro máximo é limitado. O lucro máximo é feito quando • o preço da segurança subjacente & lt; ou = preço de percurso da perna • O lucro máximo, por opção de propriedade, é "Preço da opção em perna A" Preço da opção na perna • A perda máxima é limitada. A perda máxima é feita quando • o preço da segurança subjacente & gt; ou = preço de greve da perna • A perda máxima por opção de propriedade é • (preço de greve da perna B) Preço de greve da perna A) + (preço da opção na perna • preço da opção na perna B) • ponto de equilíbrio é quando "Preço da segurança subjacente = preço de greve da perna A + (preço das opções na perna A" Preço das opções na perna B) ".

Esta é uma estratégia útil se você estiver especulando em uma rápida, mas pequena, cair no preço de uma segurança e quer lucrar com isso. Há riscos envolvidos se o estoque aumentar em preço, mas o spread oferece alguma proteção contra isso. Os lucros são limitados, mas também são as perdas, e isso torna uma estratégia adequada se você tiver alguma preocupação de que a segurança possa aumentar em termos de preço em vez de diminuir.

Devido às complexidades envolvidas nesta estratégia, recomendamos que os iniciantes considerem outras estratégias.

Espalhar a chamada.

Para lucrar com a ação de preço neutro a bursátil no estoque subjacente.

Explicação.

Exemplo de propagação de chamada de urso.

Um spread de chamada de urso consiste em uma chamada curta com um preço de ataque menor e uma chamada longa com um preço de ataque mais alto. Ambas as chamadas têm o mesmo estoque subjacente e a mesma data de validade. Um spread de chamada de urso é estabelecido para um crédito líquido (ou valor líquido recebido) e lucros de um preço decrescente da ação ou da erosão do tempo ou de ambos. O lucro potencial é limitado ao prémio líquido recebido menos comissões e a perda potencial é limitada se o preço das ações aumentar acima do preço de exercício da longa chamada.

Lucro máximo.

O lucro potencial é limitado ao prémio líquido recebido menos comissões, e este lucro é realizado se o preço das ações estiver em ou abaixo do preço de exercício da chamada curta (baixa taxa) no vencimento e ambas as chamadas expiram sem valor.

Risco máximo.

O risco máximo é igual à diferença entre os preços de exercício menos o crédito líquido recebido, incluindo as comissões. No exemplo acima, a diferença entre os preços de exercício é de 5,00 (105,00 - 100,00 = 5,00) eo crédito líquido é de 1,80 (3,30 - 1,50 = 1,80). O risco máximo, portanto, é 3,20 (5,00 - 1,80 = 3,20) por ação menos comissões. Este risco máximo é realizado se o preço das ações estiver em ou acima do preço de exercício da chamada longa no vencimento.

As chamadas curtas geralmente são atribuídas no vencimento quando o preço das ações está acima do preço de exercício. No entanto, existe uma possibilidade de atribuição precoce. Ver abaixo.

Preço das ações no mercado no vencimento.

Preço de faturamento do call short (mais baixo) mais o prémio líquido recebido.

Neste exemplo: 100,00 + 1,80 = 101,80.

Diagrama e tabela de lucro / perda: spread de chamada de urso.

Previsão apropriada do mercado.

Um spread de chamada de urso gera o lucro máximo quando o preço do estoque subjacente está abaixo do preço de exercício da chamada curta (menor preço de exercício) no vencimento. Portanto, a previsão ideal é "ação de preço neutra a baixa".

Discussão de estratégia.

Os spreads de chamadas de urso são uma estratégia que "coleta a opção premium e limita o risco ao mesmo tempo". Beneficiam tanto da queda do tempo como da queda dos preços das ações. Um spread de chamada de urso é a estratégia de escolha quando a previsão é para preços neutros a queda e existe o desejo de limitar o risco.

Impacto da variação do preço das ações.

Um spread de chamada de urso se beneficia quando o preço subjacente cai e está ferido quando ele sobe. Isso significa que a posição possui um "delta neto negativo". A Delta estima quanto um preço da opção mudará à medida que o preço da ação muda, e a variação no preço da opção geralmente é inferior ao dólar por dólar com a variação no preço das ações. Além disso, porque um spread de chamada de urso consiste em uma chamada curta e uma chamada longa, o delta da rede muda muito pouco, pois as mudanças no preço das ações e o tempo de expiração são inalterados. No idioma das opções, esta é uma "gama do ponto zero". A gama estima o quanto o delta de uma posição muda à medida que o preço das ações muda.

Impacto da mudança na volatilidade.

A volatilidade é uma medida de quanto um preço das ações flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a aumentar se outros fatores, como o preço das ações e o tempo de vencimento, permaneçam constantes. Uma vez que um spread de chamada de urso consiste em uma chamada curta e uma chamada longa, o preço de um spread de chamada de urso muda muito pouco quando a volatilidade muda e outros fatores permanecem constantes. No idioma das opções, esta é uma "vega quase zero". A Vega estima quanto um preço da opção muda à medida que o nível de volatilidade muda e outros fatores são inalterados.

Impacto do tempo.

A parcela do valor do tempo do preço total de uma opção diminui à medida que a expiração se aproxima. Isso é conhecido como erosão do tempo. Uma vez que um spread de chamada de urso consiste em uma chamada curta e uma chamada longa, a sensibilidade à erosão temporal depende da relação entre o preço das ações e os preços de exercício do spread. Se o preço da ação for "próximo a" ou abaixo do preço de exercício da chamada curta (menor preço de exercício), o preço do spread de chamada de urso diminui (e ganha dinheiro) com o passar do tempo. Isso acontece porque a chamada curta é mais próxima do dinheiro e se deteriora mais rápido do que a longa chamada. No entanto, se o preço da ação for "próximo a" ou acima do preço de exercício da chamada longa (preço de exercício mais alto), o preço do spread de chamadas de urso aumenta (e perde dinheiro) com o tempo de passar. Isso acontece porque a chamada longa agora está mais próxima do dinheiro e se destrói mais rápido do que a chamada curta. Se o preço das ações está a meio caminho entre os preços de exercício, a erosão do tempo tem pouco efeito sobre o preço de um spread de chamada de urso, porque tanto a chamada curta quanto a longa chamada corroem aproximadamente a mesma taxa.

Risco de atribuição precoce.

As opções de compra de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os titulares de uma posição de opção de estoque curto não têm controle sobre quando serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição precoce é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvem opções curtas.

Enquanto a chamada longa (ataque superior) em uma propagação de chamada de urso não tem risco de atribuição precoce, a chamada curta (ataque inferior) tem esse risco. A cessão antecipada de opções de compra de ações geralmente é relacionada a dividendos, e as chamadas curtas que são atribuídas antecipadamente geralmente são atribuídas no dia anterior à data do ex-dividendo. As chamadas no dinheiro cujo valor de tempo é inferior ao dividendo têm uma alta probabilidade de serem atribuídos. Portanto, se o preço da ação estiver acima do preço de exercício da chamada curta em um spread de chamada de urso (o preço de exercício mais baixo), uma avaliação deve ser feita se a atribuição antecipada for provável. Se a atribuição for considerada provável e se uma posição de estoque curta não for desejada, as ações apropriadas devem ser tomadas. Antes da atribuição, o risco de atribuição pode ser eliminado de duas maneiras. Todo o spread pode ser fechado, o que envolve a compra da chamada curta para fechar e vender a longa chamada para fechar. Alternativamente, a chamada curta pode ser comprada para fechar e a longa chamada aberta pode ser mantida aberta.

Se a atribuição antecipada de uma chamada curta ocorrer, a obrigação de entregar estoque pode ser cumprida, quer pela compra de ações no mercado ou pelo exercício da longa chamada. Note, no entanto, que, de acordo com o método escolhido, a data da aquisição de ações será um dia depois da data da venda de ações. Esta diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma chamada curta também pode desencadear uma chamada de margem se não houver suficiente patrimônio na conta para suportar a posição de estoque criada pela atribuição da opção.

Posição potencial criada no vencimento.

Existem três possíveis resultados no vencimento. O preço das ações pode ser igual ou inferior ao menor preço de exercício, acima do menor preço de exercício, mas não acima do preço de exercício mais elevado ou acima do preço de exercício mais elevado. Se o preço das ações estiver em ou abaixo do menor preço de exercício, ambas as chamadas em uma propagação de chamada de urso expiram sem valor e nenhuma posição de estoque é criada. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício inferior, mas não acima do preço de exercício mais alto, então a chamada curta é atribuída e uma posição de estoque curta é criada. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto, então a chamada curta é atribuída e a chamada longa é exercida. O resultado é que o estoque é vendido ao preço de exercício mais baixo e adquirido ao preço de exercício mais alto e o resultado não é uma posição de estoque.

Outras considerações.

A estratégia "spread de chamada de urso" tem outros nomes. Também é conhecido como um "spread de chamadas curtas" e como um "spread de chamada de crédito". O termo "urso" refere-se ao fato de que a estratégia ganha com preços de ações baixistas ou decrescentes. O termo "curto" refere-se ao fato de que esta estratégia é "curta do mercado", o que é outra maneira de dizer que ela lucra com a queda dos preços. Finalmente, o termo "crédito" refere-se ao fato de que a estratégia é criada para um crédito líquido ou valor líquido recebido.

Estratégias relacionadas.

Um spread de chamada de touro consiste em uma chamada longa com um preço de ataque menor e uma chamada curta com um preço de ataque mais alto.

Um spread de urso é composto de uma longa colocação com um preço de ataque mais alto e uma curta colocada com um preço de ataque menor.

Artigo copyright 2013 por Chicago Board Options Exchange, Inc (CBOE). Reimpresso com permissão do CBOE. As declarações e opiniões expressas neste artigo são as do autor. A Fidelity Investments não pode garantir a precisão ou integridade de quaisquer declarações ou dados.

A negociação de opções implica um risco significativo e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas apresentam riscos adicionais. Antes de opções de negociação, leia Características e Riscos de Opções Padronizadas. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.

Gráficos, capturas de tela, símbolos de estoque da empresa e exemplos contidos neste módulo são apenas para fins ilustrativos.

O que é um Bear Call Spread?

Um spread de chamada de urso é uma estratégia de opção que envolve a venda de uma opção de compra e a compra simultânea de uma opção de compra diferente (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas um preço de exercício maior. Um spread de chamada de urso é um dos quatro tipos básicos de spreads verticais. À medida que o preço de exercício da chamada vendida é menor do que o preço de exercício da compra comprada em um spread de chamada de urso, o prêmio de opção recebido para a chamada vendida (ou seja, a perna de chamada curta) é sempre superior ao valor do prémio pago pela chamada comprado (ou seja, a perna de chamada longa). Uma vez que o início de um lance de urso difunde os resultados no recebimento de um prémio inicial, também é conhecido como spread de chamadas de crédito, ou, alternativamente, como uma propagação de chamada curta. Esta estratégia é geralmente usada para gerar renda premium com base na visão de baixa de uma opção de estoque de estoque, índice ou outro instrumento financeiro. (Para comparação, veja também "O que é um Bear Put Spread?", E "O que é um Bull Put Spread?")

Beneficiando de uma propagação de chamada de urso.

Um spread de chamada de urso é algo semelhante à estratégia de mitigação de risco de comprar opções de chamadas para proteger uma posição curta em estoque ou índice. No entanto, uma vez que o instrumento vendido em um spread de chamada de urso é uma opção de compra em vez de uma ação, o ganho máximo é restrito ao prêmio líquido recebido, enquanto em uma venda curta, o lucro máximo é a diferença entre o preço ao qual o A venda curta foi efetuada e zero (o limite teórico ao qual uma ação pode diminuir).

Um spread de chamada de urso deve, portanto, ser considerado nas seguintes situações de negociação:

É esperada uma desvantagem moderada: esta estratégia é ideal quando o comerciante ou o investidor esperam uma queda modesta em estoque ou índice, em vez de um grande mergulho. Por quê? Porque, se a expectativa for de um enorme declínio, o comerciante seria melhor implementar uma estratégia, como uma venda curta, comprar coloca ou iniciar um spread de urso, onde os ganhos potenciais são grandes e não restritos apenas ao prémio recebido. A volatilidade é alta: a alta volatilidade implícita se traduz em um aumento do nível de renda premium. Então, mesmo que as pernas curtas e longas do spread de chamada de urso compensem o impacto da volatilidade em uma certa extensão, a recompensa para esta estratégia é melhor quando a volatilidade é alta. É necessária uma mitigação de risco: uma propagação de chamada de urso tampa a perda teoricamente ilimitada que é possível com a venda curta desnuda (ou seja, não coberta) de uma opção de chamada. Lembre-se que a venda de uma chamada impõe uma obrigação ao vendedor da opção de entregar o título subjacente ao preço de exercício; pense na perda potencial se a segurança subjacente for disparada por duas ou três ou dez vezes antes da expiração da chamada. Assim, enquanto a perna longa em um spread de chamada de urso reduz o prémio líquido que pode ser obtido pelo vendedor de chamadas (ou "escritor"), seu custo é totalmente justificado pela mitigação substancial de risco.

Considere estoque hipotético Skyhigh Inc., que afirma ter inventado um aditivo revolucionário para o combustível para aviação e atingiu recentemente um recorde de US $ 200 em negociações voláteis. O comerciante de opções legendárias "Bob the Bear" é de baixa importância no estoque e, embora ele pense que vai cair para a Terra em algum momento, ele acredita que o estoque só irá diminuir inicialmente. Bob gostaria de capitalizar a volatilidade da Skyhigh para ganhar algum rendimento premium, mas está preocupado com o risco de o estoque subir ainda mais. Ele, portanto, inicia um chamado de urso espalhado no Skyhigh da seguinte maneira:

Vender (ou curto) cinco contratos de US $ 200 chamadas Skyhigh que expiram em um mês e negociando em US $ 17.

Compre cinco contratos de US $ 210 para chamadas Skyhigh, que também expiram em um mês e se comercializam em US $ 12.

Como cada contrato de opção representa 100 ações, a renda líquida líquida de Bob é =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2,500.

(Para manter as coisas simples, excluímos comissões nestes exemplos).

Considere os possíveis cenários por mês a partir de agora, nos minutos finais de negociação na data de validade da opção:

Cenário 1: a visão de Bob revela-se correta e a Skyhigh está negociando em US $ 195.

Nesse caso, as chamadas de US $ 200 e US $ 210 estão fora do dinheiro e expirarão sem valor.

Bob, portanto, consegue manter o valor total do prêmio líquido de $ 2.500 (menos comissões, ou seja, se Bob pagou US $ 10 por contrato de opção, um total de 10 contratos significa que ele teria pago US $ 100 em comissões).

Um cenário em que as ações negociadas abaixo do preço de exercício da perna de chamada curta é o melhor possível para um spread de chamada de urso.

Cenário 2: Skyhigh está negociando a $ 205.

Nesse caso, a chamada de US $ 200 está no dinheiro em US $ 5 (e está negociando em US $ 5), enquanto a chamada de US $ 210 está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.

Bob therefore has two choices: (a) close the short call leg at $5, or (b) buy the stock in the market at $205 in order to fulfill the obligation arising from the exercise of the short call.

The former course of action is preferable, since the latter course of action would incur additional commissions to buy and deliver the stock.

Closing the short call leg at $5 would entail an outlay of $2,500 (i. e. $5 x 5 contracts x 100 shares per contract). Since Bob had received a net credit of $2,500 upon initiation of the bear call spread, the overall return is $0.

Bob therefore breaks-even on the trade but is out of pocket to the extent of the commissions paid.

Scenario 3 : Skyhigh’s jet-fuel claims have been validated and the stock is now trading at $300.

In this case, the $200 call is in the money by $100, while the $210 call is in the money by $90.

However, since Bob has a short position on the $200 call and a long position in the $210 call, the net loss on his bear call spread is: [($100 - $90) x 5 x 100] = $5,000.

But since Bob had received $2,500 upon initiation of the bear call spread, the net loss = $2,500 - $5,000.

= -$2,500 (plus commissions).

How’s this for risk mitigation? In this scenario, instead of a bear call spread, if Bob had sold five of the $200 calls (without buying the $210 calls), his loss when Skyhigh was trading at $300 would be:

$100 x 5 x 100 = $50,000.

Bob would have incurred a similar loss if he had sold short 500 shares of Skyhigh at $200, without buying any call options for risk mitigation.

To recap, these are the key calculations associated with a bear call spread:

Maximum loss = Difference between strike prices of calls (i. e. strike price of long call less strike price of short call) - Net Premium or Credit Received + Commissions paid.

Maximum Gain = Net Premium or Credit Received - Commissions paid.

The maximum loss occurs when the stock trades at or above the strike price of the long call. Conversely, the maximum gain occurs when the stock trades at or below the strike price of the short call.

Break even = Strike price of the short call + Net Premium or Credit Received.

In the previous example, the break-even point is = $200 + $5 = $205.

Advantages of a bear call spread.

The bear call spread enables premium income to be earned with a lower degree of risk, as opposed to selling or writing a “naked” call. The bear call spread takes advantage of time decay, which is a very potent factor in option strategy. Since most options either expire or go unexercised, the odds are on the side of the bear call spread originator. The bear spread can be tailored to one’s risk profile. A relatively conservative trader may opt for a narrow spread where the call strike prices are not very far apart, as this will reduce the maximum risk as well as the maximum potential gain of the position. An aggressive trader may prefer a wider spread to maximize gains even if it means a bigger loss should the stock surge. Since it is a spread strategy, a bear call spread will have lower margin requirements as compared to selling naked calls.

Gains are quite limited in this option strategy, and may not be enough to justify the risk of loss if the strategy does not work out. There is a significant risk of assignment on the short call leg before expiration, especially if the stock rises rapidly. This may result in the trader being forced to buy the stock in the market at a price well above the strike price of the short call, resulting in a sizeable loss instantly. This risk is much greater if the difference between the strike prices of the short call and long call is substantial. A bear call spread works best for stocks or indexes that have elevated volatility and may trade modestly lower, which means that the range of optimal conditions for this strategy is limited.

The bear call spread is a suitable option strategy for generating premium income during volatile times. However, given that this strategy’s risks - while limited - outweigh its gains, its use should be restricted to relatively sophisticated investors and traders.

Bear Call Spread.

O que é um 'Bear Call Spread'

Um spread de chamada de urso, ou um spread de crédito de chamada de urso, é uma estratégia de tipo de opções usada quando um comerciante de opções espera uma queda no preço do ativo subjacente. O spread de chamada de urso é conseguido através da compra de opções de chamadas a um preço de exercício específico, ao mesmo tempo que vende o mesmo número de chamadas com a mesma data de validade, mas com um menor preço de exercício. The maximum profit to be gained using this strategy is equal to the difference between the two strike prices, minus the net cost of the options.

BREAKING Down 'Bear Call Spread'

For example, let's assume that a stock is trading at $30. Um comerciante de opção pode usar um spread de chamada de urso comprando um contrato de opção de compra com um preço de exercício de US $ 35 por US $ 0,50 e um custo de US $ 50 ($ 0,50 * 100 ações / contrato) e venda de um contrato de opção de compra com um preço de exercício de US $ 30 por US $ 2,50 ou US $ 250 (US $ 2,50 * 100 ações / contrato). Nesse caso, o investidor ganhará um crédito de US $ 200 para configurar essa estratégia (US $ 250 a US $ 50). Se o preço do ativo subjacente fechar abaixo de US $ 30 no vencimento, o investidor realizará um lucro total de US $ 200 ((US $ 250 - $ 50) - (US $ 35 - $ 30 * 100 ações / contrato)).

Advantages of a Bear Call Spread.

A principal vantagem de um spread de chamada de urso é que o risco líquido do comércio é reduzido. A venda da opção de compra com o preço de exercício mais elevado ajuda a compensar o custo de compra da opção de compra com o menor preço de exercício. Portanto, a despesa líquida de capital é menor do que vender uma única chamada de forma definitiva. And it is carries far less risk than shorting the stock or security since the maximum loss is the difference between the two strikes reduced by the amount received, or credit, when the trade is initiated. Vender um estoque curto teoricamente tem risco ilimitado se o estoque se mover mais alto.

Se o comerciante acredita que o estoque subjacente ou a segurança cairá por um montante limitado entre a data de negociação e a data de validade, um spread de chamada de urso pode ser um jogo ideal. No entanto, se o estoque subjacente ou a segurança cair por uma quantidade maior, então o comerciante desiste da capacidade de reivindicar esse lucro adicional. É uma compensação entre risco e potencial recompensa que atrai muitos comerciantes.

Com o exemplo acima, o lucro da chamada de urso expande os maxs para fora se o título subjacente fechar em US $ 30 - o preço de ataque inferior - no prazo de validade. Seções abaixo de US $ 30 não resultarão em nenhum lucro adicional. O fechamento entre os dois preços de exercício resultará em lucro reduzido e fechará acima da greve mais alta, US $ 35, resultando em perda da diferença entre as duas ações de greve reduzidas pelo valor do crédito recebido no início.

Ganho máximo = $ 200 (o crédito)

Max loss = $300 (the $500 spread between the strike prices minus the initial credit)

Bear Call Spread (Credit Call Spread)

Descrição.

A bear call spread is a type of vertical spread. Contém duas chamadas com a mesma expiração, mas ataques diferentes. The strike price of the short call is below the strike of the long call, which means this strategy will always generate a net cash inflow (net credit) at the outset.

The short call's main purpose is to generate income, whereas the long call simply helps limit the upside risk.

The profitability of the strategy depends on how much of the initial premium revenue is retained before the strategy is closed out or expires. As the strategy's name suggests, it does best if the stock stays below the lower strike price for the duration of the options.

Still, an unexpected rally should not provoke a crisis: though the maximum gain of this strategy is very limited, so are potential losses.

It is interesting to compare this strategy to the bear put spread. The profit/loss payoff profiles are exactly the same, once adjusted for the net cost to carry.

Net Position (at expiration)

GANHO MÁXIMO.

Prêmio líquido recebido.

PERDA MÁXIMA.

High strike - low strike - net premium received.

The chief difference is the timing of the cash flows. The bear put spread requires a known initial outlay for an unknown eventual return; the bear call spread produces a known initial cash inflow in exchange for a possible outlay later on.

Looking for a decline in the underlying stock's price during the life of the options. As with any limited-time strategy, the investor's long-term forecast for the underlying stock isn't as important, but this is probably not a suitable choice for those who have a bearish outlook past the immediate future. It would take an accurately timed forecast to pinpoint the turning point where a coming short-term rally would turn into a bearish long term.

A bear call spread is a limited-risk, limited-reward strategy, consisting of one short call option and one long call option. Esta estratégia geralmente ganha lucros se o preço das ações se manter constante ou diminuir.

O máximo que pode gerar é o prémio líquido recebido desde o início. If the forecast is wrong and the stock rallies instead, the losses grow only until the long call caps the amount.

Motivação.

The chance to earn income with limited risk, and/or profit from a decline in the underlying stock's price.

Variações.

A vertical call spread can be a bullish or bearish strategy, depending on how the strike prices are selected for the long and short positions. See bull call spread for the bullish counterpart.

The maximum loss is limited. The worst that can happen at expiration is for the stock price to be above the higher strike. In that case, the investor will be assigned on the short call, now deep-in-the-money, and will exercise the long call. The simultaneous exercise and assignment will mean selling the stock at the lower strike and buying the stock at the higher strike. The maximum loss is the difference between the two strikes, but it is reduced by the net credit received at the outset.

The maximum gain is limited. The best that can happen at expiration is for the stock to be below both strike prices. In that case, both the short and long call options expire worthless, and the investor pockets the credit received when putting on the position.

Perda de lucro.

Both the potential profit and loss for this strategy are very limited and very well-defined. The initial net credit is the most the investor can hope to make with the strategy. Profits at expiration start to erode if the stock is above the lower strike price, and losses reach their maximum if the stock hits the higher strike price. Above the higher strike price, profits from exercising the long call completely offset further losses on the short call.

The way in which the investor selects the two strike prices determines the maximum income potential and maximum risk. By selecting a lower short call strike and/or a higher long call strike, the investor can increase the initial net premium income. However, it may be interesting to experiment with the Position Simulator to see how such decisions would affect the likelihood of short call assignment and the level of protection in the event of a big rally.

This strategy breaks even at expiration if the stock price is above the lower strike by the amount of the initial credit received. In that case the long call would expire worthless, and the short call's intrinsic value would equal the net credit.

Breakeven = short call strike + net credit received.

Volatilidade.

Slight, all other things being equal. Since the strategy involves being short one call and long another with the same expiration, the effects of volatility shifts on the two contracts may offset each other to a large degree.

Note, however, that the stock price can move in such a way that a volatility change would affect one price more than the other.

Time Decay.

The passage of time helps the position, though not quite as much as it does a plain short call position. Since the strategy involves being short one call and long another with the same expiration, the effects of time decay on the two contracts may offset each other to a large degree.

Regardless of the theoretical impact of time erosion on the two contracts, it makes sense to think the passage of time would be a positive. This strategy generates net up-front premium income, which represents the most the investor can make on the strategy. If there are to be any claims against it, they must be occur by expiration. As expiration nears, so does the date after which the investor is free of those obligations.

Risco de atribuição.

Sim. Early assignment, while possible at any time, generally occurs when the stock goes ex-dividend. Be warned, however, that using the long call to cover the short call assignment will require establishing a short stock position for one business day, due to the delay in receiving assignment notification.

And be aware, a situation where a stock is involved in a restructuring or capitalization event, such as for example a merger, takeover, spin-off or special dividend, could completely upset typical expectations regarding early exercise of options on the stock.

Risco de expiração.

Sim. The investor cannot know for sure whether or not they were assigned on the short call until the Monday after expiration. That creates risk. The problem is most acute if the stock is trading just below, at or just above the short call strike.

Say the short call ends up slightly in-the-money, and the investor buys the stock in the market in anticipation of being assigned. If assignment fails to occur, the investor won't discover the unintended net long stock position until the following Monday and is subject to an adverse move in the stock over the weekend.

There is risk in guessing wrong in the other direction, too. This time, assume the investor bets against being assigned. Come Monday, if assignment occurred after all, the investor is unexpectedly short the stock, and its value may have risen over the weekend.

Two ways to prepare: close the spread out early, or be prepared for either outcome on Monday. Either way, it's important to monitor the stock, especially over the last day of trading.

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